پیش بینی ها از سه‌برابر شدن خرید طلا می گوید

به گزارش بنکر، قیمت هر اونس طلا تا پایان سال جاری میلادی به ۴۹۰۰ دلار خواهد رسید. این پیش‌بینی را واحد تحقیقات گلدمن‌ساکس روز گذشته منتشر کرد. فلز زرد از اواسط جولای تاکنون ۱۵ درصد رشد کرده است. در ۲۵ آگوست، قیمت طلا به مرز ۴۶۰۰ دلار در هر اونس رسید.

واحد تحقیقات این بانک آمریکایی معتقد است دو عامل اصلی پشت این رشد قرار دارد. نخست، بانک‌های مرکزی همچنان در حال متنوع‌سازی ذخایر خود هستند. دوم، بازارها انتظارات خود را درباره افزایش نرخ بهره آمریکا در سال ۲۰۲۶ کاهش داده‌اند.

لینا توماس، تحلیلگر ارشد کامودیتی در گلدمن‌ساکس، و دان استرویوِن، از روسای بخش تحقیقات جهانی کالاها، تأکید دارند که تقاضای بانک‌های مرکزی برای طلا یک مولفه ساختاری کلیدی است. به گفته آنها، این روند چندساله بوده و بانک‌های مرکزی برای پوشش مخاطرات ژئوپلیتیکی و مالی، ذخایر خود را متنوع می‌کنند.

اما چرا بانک‌های مرکزی چنین اشتیاقی به طلا دارند؟ پاسخ در یک کلمه خلاصه می‌شود: امنیت.

شتاب خرید بانک‌های مرکزی

طلا در مقایسه با ارزهای خارجی، کمتر در معرض مسدود شدن یا مصادره قرار دارد. این درس بزرگی بود که بانک‌های مرکزی از سال ۲۰۲۲ آموختند. آن سال، کشورهای گروه ۷ در واکنش به حمله روسیه به اوکراین، دارایی‌های بانک مرکزی روسیه در اروپا را مسدود کردند.

از آن تاریخ، خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی شتاب گرفته است. گلدمن‌ساکس انتظار دارد این نهادها در سال ۲۰۲۶ به‌طور متوسط هر ماه ۵۰ تُن طلا خریداری کنند. پیش از سال ۲۰۲۲، این رقم متوسط ماهانه تنها ۱۷ تُن بود.

پیش‌بینی لحظه‌ای گلدمن‌ساکس از فعالیت بانک‌های مرکزی نشان می‌دهد که در ژوئن ۲۰۲۶، خرید آنها به ۱۰۰ تُن در ماه رسیده است. بانک مرکزی چین در آن ماه بزرگ‌ترین خریدار شناخته‌شده بود.

توقف نرخ بهره

انتظارات مربوط به نرخ بهره، مولفه مهم دیگری در این معادله است. به‌دنبال کاهش انتظارات بازار درباره افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶، تقاضای سرمایه‌گذاران در حال احیاست. این در حالی است که در نیمه نخست سال، تقاضای آنها ضعیف بود.

رابطه طلا و نرخ بهره، رابطه‌ای معکوس و تاریخی است. هرگاه نرخ‌های بهره افزایش یافته، طلا به دردسر افتاده است. نرخ‌های بهره بالاتر از جذابیت طلا در مقایسه با دارایی‌های دارای بازده، همچون اوراق قرضه، می‌کاهد.

توماس و استرویون در گزارش خود نوشته‌اند: «انتظار داریم که عوامل بازدارنده ناشی از سیاست‌های فدرال رزرو، بیش از این کاهش یابد. اقتصاددانان ما پیش‌بینی می‌کنند روند نزولی تورم باعث شود فدرال رزرو در سال جاری نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد.»

آیا طلا از ۴۹۰۰ دلار هم عبور می‌کند؟

این محققان به زنجیره‌ای از مولفه‌های میان‌مدت اشاره کرده‌اند که می‌تواند قیمت طلا را حتی بالاتر از پیش‌بینی ۴۹۰۰ دلاری ببرد. سهم طلا در سبد دارایی‌های سرمایه‌گذاران خصوصی همچنان پایین است. تحولات ژئوپلیتیکی اخیر، از جمله جنگ ایران و تنش‌های گسترده‌تر، ممکن است این روند را به سرمایه‌گذاران خصوصی نیز تسری دهد.

تقاضا برای «اختیار خرید» طلا در حال افزایش است. سرمایه‌گذاران از این ابزارها برای محافظت از سبد دارایی خود در برابر تغییرات گسترده در سیاست‌های دولت‌ها استفاده می‌کنند. این وضعیت می‌تواند نوسانات قیمت طلا را در هر دو جهت تشدید کند.

نکته قابل تأمل این است که پیش‌بینی گلدمن‌ساکس، افزایش تقاضا برای پوشش ریسک از طریق ابزارهای مشتقه طلا را لحاظ نکرده است. توماس و استرویون می‌نویسند که این موضوع می‌تواند احتمال عبور قیمت طلا از مرز ۴۹۰۰ دلار را افزایش دهد. اما در عین حال، احتمال نوسانات شدیدتر طلا، چه در مسیر صعود و چه در مسیر نزول، بیشتر خواهد شد.

با این حال، پرسش اینجاست: اگر تنش‌های ژئوپلیتیکی تشدید شوند و همزمان فدرال رزرو ناچار به افزایش نرخ بهره شود، آیا طلا همچنان می‌تواند به رکورد ۴۹۰۰ دلاری دست یابد، یا این پیش‌بینی تنها یک سناریوی خوش‌بینانه از میان سناریوهای ممکن است؟