هشدار HSBC درباره طلا؛ پناهگاه امن هم سقوط می‌کند

به گزارش بنکر، طلا در ماه‌های اخیر نتوانسته نقش پناهگاه امن را در برابر افت بازار سهام ایفا کند.

استراتژیست‌های مدیریت دارایی HSBC در گزارشی تازه گفته‌اند رالی صعودی طلا که قیمت‌ها را در اوایل امسال به‌مراتب بالای ۵۰۰۰ دلار در هر اونس برده بود، متوقف شده است. حالا قیمت‌ها پایین‌تر آمده و نوسانات بالا رفته است.

به گفته آن‌ها، طلا از آن رالی اوایل سال عملکرد ضعیف‌تری داشته است.

جهش قیمت نفت، افزایش نرخ‌های بهره و بالاتر رفتن بازدهی اوراق، تقاضا را تحت فشار گذاشته است.

روز پنجشنبه نیز طلای نقدی به حدود ۴۰۴۰ دلار در هر اونس سقوط کرد؛ پایین‌ترین سطح از ماه اوت و حدود یک‌چهارم پایین‌تر از اوج ژانویه. این افت در همان روزی رخ داد که نزدک بیش از ۲.۵ درصد افت کرد.

چرا نمی توان روی طلا حساب کرد؟

پیام اصلی گزارش HSBC درباره رفتار طلا در جریان فروش‌های بازار سهام است. چون پول اهرمی زیادی به طلا سرازیر شده است، افت شدید سهام فراخوانی وجه تضمین را فعال می‌کند. در نتیجه، سرمایه‌گذاران برای تأمین نقد، طلا می‌فروشند.

HSBC نتیجه گرفته است طلا ممکن است در دنیای چندقطبی، پوشش محکمی در برابر ریسک سیستمی باشد. اما نمی‌توان روی آن برای کاهش نوسانات کوتاه‌مدت حساب کرد.

به گفته استراتژیست‌ها، هیچ دارایی واحدی در برابر همه انواع فشار محافظت نمی‌کند. به همین دلیل سرمایه‌گذاران باید دارایی‌هایی را که برای تنوع‌بخشی به آن‌ها تکیه می‌کنند، متنوع کنند.

سه نیرویی که طلا را حفظ می‌کند

با این حال، HSBC چرایی بلندمدت نگهداری طلا را دست‌نخورده می‌بیند. نگرانی‌های مربوط به بدهی و تورم، معامله به‌اصطلاح بی‌ارزش‌شدن پول را زنده نگه می‌دارد؛ معامله‌ای که در آن سرمایه‌گذاران سرمایه خود را به دارایی‌های سخت منتقل می‌کنند.

چندپارگی ژئوپلیتیکی و تنوع‌بخشی بانک‌های مرکزی به ذخایر خود نیز از دیگر عوامل حمایتی است. استراتژیست‌ها افزوده‌اند که هرچند نوسانات بالا رفته، اما در مقایسه با استانداردهای تاریخی شدید نیست.

نکته قابل توجه این است که گزارش تازه هیچ هدف قیمتی ارائه نمی‌دهد.

این با لحن مطمئن‌تر HSBC در ژوئیه تضاد دارد. آن زمان ویلم سلس، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری جهانی، و لوسیا کو، رئیس جهانی بینش‌های ثروت، بازدهی اوراق خزانه آمریکا را محرک اصلی قیمت طلا دانسته بودند.

آن‌ها انتظار داشتند طلا در کوتاه‌مدت در یک محدوده بماند، اما تا پایان سال رشد بیشتری ثبت کند. حالا که طلا حدود یک‌چهارم پایین‌تر از اوج ژانویه است، نبود هدف قیمتی در یادداشت تازه نشان‌دهنده موضع محتاطانه‌تر است.

طلا به‌عنوان پناهگاه امن شکست‌خورد

جیمز استیل، تحلیلگر ارشد فلزات گران‌بهای HSBC، در مصاحبه‌ای در ماه مه همین الگو را جور دیگری تفسیر کرد. او ادعاهایی را رد کرد که بر اساس آن، افت طلا پس از حملات به ایران نشان داد این فلز در نقش پناهگاه امن شکست خورده است.

به گفته او، با بالا رفتن قیمت نفت، ترس از تورم بازگشت، بازدهی اوراق و دلار بالا رفت و سهام افت کرد. سرمایه‌گذاران به نقد نیاز داشتند و طلا این نقد را فراهم کرد.

از دید استیل، این فروش واکنشی به فشار در بازارهای مالی گسترده‌تر بود؛ سرمایه‌گذاران یک بیمه‌نامه را نقد می‌کردند، نه اینکه آن را رها کنند.

او همچنین اشاره کرد که پیوند مثبت قدیمی طلا با نفت از هم گسسته و این همبستگی ضعیف و گاهی منفی شده است.

استیل به پشتیبانی ساختاری از آسیا هم اشاره کرد. تغییرات مقرراتی اکنون به بیمه‌گران بزرگ چینی و مدیران دارایی هندی اجازه می‌دهد شمش نگهداری کنند.

این تغییر، تقاضای چین را به سمت شمش‌های بزرگ نهادی و دور از جواهرات و سکه سوق داده است.

به گفته او، مدیران دارایی بیشتری که هرگز طلا نداشته‌اند، کم‌کم آن را به‌عنوان یک دارایی جایگزین اضافه می‌کنند؛ دارایی‌ای که هم سخت است و هم به‌شدت نقدشونده.

در کنار هم، اظهارات HSBC بازاری را توصیف می‌کند که میان دو نیرو گرفتار شده است.

تقاضای ساختاری بلندمدت در یک سو قرار دارد و حساسیت کوتاه‌مدت به بازدهی، دلار و فروش اجباری ناشی از سهام در سوی دیگر. تا زمانی که بازدهی اوراق خزانه کاهش نیابد یا نوسانات بازار سهام آرام نگیرد، احتمالاً نیروی دوم غالب خواهد بود.

جمع بندی