پشت پرده احتمال فروش بیت‌کوین توسط غول‌های بورسی

به گزارش بنکر، بیت‌کوین تاریخ سررسید ندارد. اما ابزارهای مالی که بسیاری از شرکت‌ها برای خرید این دارایی استفاده کرده‌اند، موعد بازپرداخت مشخصی دارند.

همین موضوع این روزها به یکی از نگرانی‌های بازار تبدیل شده است.

اوراق قرضه قابل‌تبدیل، سهام ممتاز و خطوط اعتباری، همگی تعهداتی هستند که شرکت‌ها باید در زمان مشخص آنها را تسویه کنند. اگر منابع نقدی کافی وجود نداشته باشد، حتی شرکت‌هایی که همچنان به آینده بیت‌کوین خوش‌بین هستند، ممکن است ناچار شوند بخشی از ذخایر خود را بفروشند.

«متیو سیگل»، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال شرکت ون‌اک، در تازه‌ترین بررسی خود به همین موضوع پرداخته است. او فهرستی از شرکت‌های دارای خزانه بیت‌کوین منتشر کرده که نشان می‌دهد پس از ورود بیت‌کوین به ترازنامه یک شرکت، این دارایی دیگر فقط در اختیار مدیران نیست؛ بلکه طلبکاران، سهام‌داران ممتاز، وام‌دهندگان و سایر تعهدات مالی نیز می‌توانند بر سرنوشت آن اثر بگذارند.

به زبان ساده، اگر موعد بازپرداخت بدهی فرا برسد یا شرکت با کمبود نقدینگی روبه‌رو شود، فروش بیت‌کوین می‌تواند به یک تصمیم اجتناب‌ناپذیر تبدیل شود.

تجربه شرکت‌های بزرگ چه پیامی برای بازار دارد؟

نمونه‌های واقعی هم کم نیست.

شرکت Strategy در اواخر ماه مه، ۳۲ بیت‌کوین به ارزش حدود ۲.۵ میلیون دلار فروخت تا بخشی از تعهدات مربوط به سهام ممتاز خود را پرداخت کند. این نخستین بار از زمان آغاز انباشت بیت‌کوین در سال ۲۰۲۲ بود که این شرکت بخشی از ذخایر خود را به فروش رساند.

شرکت Bitdeer نیز مسیر متفاوتی را انتخاب کرد و برای تأمین منابع مورد نیاز توسعه مراکز داده هوش مصنوعی، تمام ذخایر بیت‌کوین خود را فروخت.

از سوی دیگر، شرکت MARA در ماه مارس، ۱۵ هزار و ۱۳۳ بیت‌کوین را برای بازخرید حدود یک میلیارد دلار اوراق قرضه قابل‌تبدیل به فروش رساند؛ اقدامی که نشان داد در شرایط فشار مالی، پرداخت بدهی می‌تواند بر نگهداری بیت‌کوین اولویت پیدا کند.

اما آیا این موضوع تهدیدی جدی برای بازار است؟

پاسخ به شرایط مالی شرکت‌ها بستگی دارد.

در سناریوی خوش‌بینانه، شرکت‌ها می‌توانند بدهی‌های خود را تمدید کنند یا از ابزارهای مالی جدید برای تأمین منابع استفاده کنند. در این حالت، میزان فروش ناشی از سررسید بدهی‌ها طی دو سال آینده بین ۶ هزار و ۴۰۰ تا ۱۲ هزار و ۹۰۰ بیت‌کوین برآورد می‌شود؛ رقمی معادل حدود ۰.۵ تا یک درصد از کل بیت‌کوین‌های تحت مالکیت شرکت‌های بورسی.

اما اگر شرایط تأمین مالی دشوارتر شود و فشار نقدینگی افزایش یابد، داستان کاملاً متفاوت خواهد بود.

در این سناریو، حجم فروش می‌تواند به ۷۷ هزار و ۱۰۰ تا ۱۲۸ هزار و ۵۰۰ بیت‌کوین برسد؛ یعنی حدود ۶ تا ۱۰ درصد از کل ذخایر شرکت‌های بورسی.

نکته مهم اینجاست که بخش قابل توجهی از سررسید بدهی‌ها در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ متمرکز شده است. به همین دلیل، بسیاری از تحلیلگران معتقدند وضعیت نقدینگی شرکت‌های بزرگ در سال‌های آینده می‌تواند به یکی از مهم‌ترین عوامل اثرگذار بر عرضه بیت‌کوین و نوسانات قیمت آن تبدیل شود.

مقایسه دو سناریوی پیش‌روی بازار