خریداران طلا از راه رسیدند؛ سیگنال تازه یک بانک بزرگ

به گزارش بنکر، بانک فرانسوی سوسیته جنرال Société Générale معتقد است بازار طلا وارد مرحله تازه‌ای از روند صعودی سال ۲۰۲۶ شده است؛ مرحله‌ای که برخلاف دوره‌های قبلی، تنها متکی بر سفته‌بازی یا شوک‌های ژئوپلیتیکی نیست و اکنون طیف گسترده‌ای از سرمایه‌گذاران را درگیر کرده است.

تحلیلگران این بانک، مایکل هیگ (Michael Haigh) و جرمی سلم (Jeremy Sellem)، در تازه‌ترین بررسی خود می‌گویند نشانه‌های صعودی در بازار طلا از کانال‌های مختلف همزمان دیده می‌شود؛ از ورود سرمایه به ETFهای طلا گرفته تا افزایش موقعیت معامله‌گران بازار آتی و ساختار معاملات اختیار معامله.

به اعتقاد سوسیته جنرال، مجموعه این نشانه‌ها نشان می‌دهد روند صعودی طلا در حال تبدیل شدن به یک حرکت گسترده و ساختاری است، نه صرفاً یک جهش موقتی ناشی از اخبار سیاسی یا ژئوپلیتیکی.

ETFهای طلا چه می‌گویند؟

یکی از مهم‌ترین شواهدی که تحلیلگران سوسیته جنرال به آن استناد کرده‌اند، جریان ورود پول به ETFهای طلاست.

بر اساس این گزارش، ETFهای طلا در ماه اوت در مجموع ۲۰۱ تن طلای خالص ورودی ثبت کردند.

این رقم، از نظر حجم ماهانه، سومین ورود بزرگ سرمایه به ETFهای طلا در تاریخ محسوب می‌شود.

تنها دو دوره از نظر ورود ماهانه سرمایه در مقیاس تن، بالاتر از اوت ۲۰۲۶ قرار گرفته‌اند: فوریه ۲۰۰۹ در دوره اجرای محرک‌های اقتصادی دولت باراک اوباما و مارس ۲۰۲۰، همزمان با آغاز قرنطینه‌های جهانی کرونا.

این بانک همچنین تأکید می‌کند که ورود سرمایه در اوت از جریان‌های قدرتمند ثبت‌شده در مارس ۲۰۲۲ پس از حمله روسیه به اوکراین و همچنین سپتامبر ۲۰۱۲ پس از اعلام برنامه QE3 فدرال رزرو نیز بیشتر بوده است.

این آمار از نگاه بانک اهمیت زیادی دارد؛ زیرا نشان می‌دهد تقاضا برای طلا فقط به معامله‌گران کوتاه‌مدت محدود نمانده است.

بازگشت سرمایه‌گذاران حرفه‌ای

دومین نشانه مهم، رفتار مدیران سرمایه در بازار معاملات آتی است.

این بانک می‌گوید موقعیت خالص مدیران پول در بازار آتی، از نظر ارزش اسمی قراردادها، به دومین سطح بالای تاریخ رسیده است.

تنها رکورد بالاتر مربوط به ژانویه ۲۰۲۶ است؛ زمانی که قیمت طلا از مرز ۵۴۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد و به رکورد تاریخی رسید.

اما نکته جالب‌تر اینجاست:

اکنون قیمت طلا تقریباً ۱۰۰۰ دلار پایین‌تر از آن رکورد قرار دارد، اما ارزش دلاری موقعیت‌های خرید مدیران سرمایه همچنان بسیار بالاست.

بنابراین از دید سوسیته جنرال، ماجرا دیگر فقط افزایش قیمت طلا نیست؛ بلکه افزایش واقعی میزان مواجهه سرمایه‌گذاران با این فلز گرانبها است.

به بیان دیگر، سرمایه‌گذاران صرفاً به دلیل بالا رفتن قیمت طلا وارد بازار نشده‌اند؛ آنها در سطوح پایین‌تر قیمت نیز در حال ایجاد موقعیت‌های خرید هستند.

اختیار فروش

سومین نشانه به بازار آپشن مربوط اختیار فروش می‌شود.

تحلیلگران بانک معتقدند ساختار معاملات اختیار معامله نیز از یک چشم‌انداز مثبت برای طلا در میان‌مدت حکایت دارد.

بر اساس این تحلیل، سرمایه‌گذاران برای مقابله با ریسک‌های کوتاه‌مدت همچنان از اختیار فروش (Put) استفاده می‌کنند، اما همزمان در سررسیدهای دورتر در حال افزایش موقعیت‌های اختیار خرید (Call) هستند.

این رفتار نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران از یک سو احتمال نوسان یا افت کوتاه‌مدت را جدی می‌گیرند، اما از سوی دیگر انتظار دارند چشم‌انداز میان‌مدت طلا همچنان صعودی باشد.

تورم می‌تواند به نفع طلا تمام شود

نکته جالب تحلیل بانک این است که تورم فقط یک تهدید برای طلا نیست.

سوسیته جنرال معتقد است برخی عوامل می‌توانند تورم را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارند:

• افزایش دوباره تعرفه‌های آمریکا
• سرمایه‌گذاری سنگین در هوش مصنوعی
• افزایش سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها
• نوسان قیمت انرژی
• کسری‌های بودجه بزرگ در اقتصادهای توسعه‌یافته

از نگاه بانک، این عوامل می‌توانند محیط تورمی را به مراتب پایدارتر از چیزی کنند که بازارهای مالی در حال حاضر قیمت‌گذاری کرده‌اند.

بنابراین اگر تورم بالا بماند، طلا می‌تواند دوباره به‌عنوان پوششی در برابر کاهش ارزش پول و ریسک سیاست‌های اقتصادی مورد توجه قرار گیرد.

مهم‌ترین پیام سوسیته جنرال

اگر بخواهیم دیدگاه این بانک را در چند جمله خلاصه کنیم:

سوسیته جنرال دیگر صعود طلا را صرفاً یک واکنش کوتاه‌مدت به تنش‌های ژئوپلیتیکی نمی‌داند.

از نگاه این بانک، بازار وارد مرحله‌ای شده که در آن تقاضای فیزیکی، ETFها، معاملات آتی، اختیار معامله و خرید بانک‌های مرکزی همزمان به نفع طلا عمل می‌کنند.

در نتیجه، حتی اگر افزایش نرخ بهره آمریکا باعث ایجاد فشارهای کوتاه‌مدت بر طلا شود، ساختار تقاضا به اندازه‌ای قوی شده که می‌تواند یک کف حمایتی برای قیمت ایجاد کند.

مهم‌ترین پیام سوسیته جنرال این است: موج صعودی طلا گسترده‌تر شده و دیگر تنها به سفته‌بازان وابسته نیست.