۶۵ هزار دلار؛ آخرین سنگر خریداران بیت‌کوین؟

به گزارش بنکر، خروج بیش از یک میلیارد دلار سرمایه از صندوق‌های قابل معامله بورسی (ETF)، نگرانی از تداوم نرخ‌های بهره بالا و کاهش تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک، فشار فروش در بازار رمزارزها را تشدید کرده است. در این شرایط، حفظ حمایت ۶۵ هزار دلاری می‌تواند مانع افت بیشتر قیمت شود؛ اما از دست رفتن این سطح، احتمال عقب‌نشینی تا ۶۴ هزار دلار را افزایش می‌دهد.

افت اخیر بیت‌کوین زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که بدانیم این رمزارز از اوج تاریخی حدود ۱۲۶ هزار دلار فاصله گرفته و اکنون نزدیک به ۴۸ درصد پایین‌تر از آن معامله می‌شود. چنین اصلاحی، علاوه بر تغییر انتظارات معامله‌گران، این پرسش را مطرح کرده است که آیا بازار در حال تشکیل یک کف قیمتی است یا هنوز موج دیگری از فروش در راه است؟

 دو عامل اصلی تضعیف بیت‌کوین

تحولات اقتصاد کلان همچنان یکی از مهم‌ترین موانع بازگشت بیت‌کوین محسوب می‌شوند. داده‌های تورمی بالاتر از انتظار، احتمال تداوم سیاست پولی انقباضی و باقی ماندن نرخ‌های بهره در سطوح بالا را تقویت کرده‌اند. در چنین فضایی، سرمایه‌گذاران برای پذیرش ریسک بیشتر احتیاط می‌کنند و بخشی از نقدینگی به سمت دارایی‌های کم‌ریسک‌تر حرکت می‌کند.

بیت‌کوین برخلاف روایت بلندمدت «طلای دیجیتال»، در کوتاه‌مدت رفتاری نزدیک به دارایی‌های پرریسک دارد. به همین دلیل، افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار می‌تواند از جذابیت آن بکاهد. افت سهام فناوری، به‌ویژه شرکت‌هایی مانند انویدیا، نیز در دوره‌های ریسک‌گریزی بر رفتار سرمایه‌گذاران نهادی اثر می‌گذارد.

داده‌های معاملاتی ۱۴ نوامبر این وضعیت را تأیید می‌کنند. شاخص دلار با رشد ۱.۷۳ درصدی به ۱۰۳.۴۱ رسیده و بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا نیز با افزایش ۵.۹۶ درصدی در سطح ۵.۱۵ قرار گرفته است. در همین روز، شاخص نزدک ۰.۴۶ درصد افت کرد و اس‌اندپی ۵۰۰ رشد محدود ۰.۱۶ درصدی را به ثبت رساند.

این ترکیب نشان می‌دهد که بازار همچنان به هزینه تأمین مالی و انتظارات نرخ بهره حساس است. تا زمانی که نشانه‌ای از کاهش فشار پولی و بهبود نقدینگی دیده نشود، بازگشت پایدار بیت‌کوین با مانع روبه‌رو خواهد بود.

تقاضای نهادی عقب نشست

یکی از مهم‌ترین نشانه‌های تغییر وضعیت بازار، عملکرد صندوق‌های اسپات بیت‌کوین است. این صندوق‌ها در سال‌های اخیر به مسیر اصلی ورود سرمایه سنتی به بازار رمزارزها تبدیل شده‌اند و جریان پول آن‌ها می‌تواند تصویر روشنی از میزان تمایل سرمایه‌گذاران نهادی ارائه دهد.

اما آمار هفته‌های اخیر چندان امیدوارکننده نیست. خروج سرمایه از ETFهای اسپات از یک میلیارد دلار فراتر رفته است. در ۱۰ نوامبر، این صندوق‌ها با خروج خالص ۹۵ میلیون دلار مواجه شدند و در هفته منتهی به ۱۳ نوامبر نیز مجموع برداشت خالص به حدود یک میلیارد و ۶۵.۳ میلیون دلار رسید.

تنها در ۱۳ نوامبر، ۱۸۵.۴ میلیون دلار سرمایه از این صندوق‌ها خارج شد؛ هفتمین روز متوالی خروج پول.

در این میان، صندوق IBIT بلک‌راک به دلیل سهم قابل‌توجه خود در بازار اهمیت ویژه‌ای دارد. تداوم بازخرید واحدهای این صندوق می‌تواند نشانه‌ای از عقب‌نشینی بخشی از سرمایه‌گذاران نهادی باشد؛ موضوعی که در شرایط کاهش قیمت، فشار مضاعفی بر انتظارات بازار وارد می‌کند.

با این حال، نباید خروج ETFها را به‌تنهایی نشانه قطعی ادامه سقوط دانست. این جریان‌ها ممکن است تحت تأثیر بازتنظیم سبد سرمایه‌گذاری، مدیریت ریسک یا تغییر شرایط نقدینگی قرار بگیرند. آنچه اهمیت دارد، بازگشت یا تداوم خروج سرمایه در روزهای آینده است. اگر ورود پول دوباره آغاز شود، یکی از موانع مهم بازیابی قیمت برطرف خواهد شد.

دارندگان بلندمدت هم از فشار فروش در امان نمانده‌اند

داده‌های درون‌زنجیره‌ای تصویر یکدستی از وضعیت بیت‌کوین ارائه نمی‌کنند. از یک طرف، سهم بالای دارندگان بلندمدت از عرضه در گردش می‌تواند نشانه‌ای از حفظ موقعیت و اعتقاد به ارزش بلندمدت این دارایی باشد. از طرف دیگر، افزایش فروش این گروه در بخش‌هایی از سال ۲۰۲۶ نشان داده است که حتی سرمایه‌گذاران قدیمی نیز در شرایط تغییر چرخه از بازار خارج می‌شوند.

بنابراین، صرفاً بالا بودن سهم دارندگان بلندمدت برای نتیجه‌گیری درباره پایان اصلاح کافی نیست. میزان عرضه فعال، سود و زیان تحقق‌یافته و جریان ورود و خروج بیت‌کوین از صرافی‌ها نیز باید در کنار یکدیگر بررسی شوند.

یکی از شاخص‌های مهم در این زمینه، مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت یا STH است که در برخی برآوردهای تاریخی حوالی ۶۹ هزار و ۵۰۰ دلار قرار دارد. با معامله بیت‌کوین در محدوده ۶۵ هزار دلار، بسیاری از خریداران کوتاه‌مدت پایین‌تر از میانگین قیمت خرید خود قرار گرفته‌اند.

این وضعیت دو پیامد احتمالی دارد: گروهی از سرمایه‌گذاران ممکن است در نخستین موج صعودی برای کاهش زیان اقدام به فروش کنند و گروهی دیگر با امید به بازگشت قیمت، موقعیت خود را حفظ کنند. به همین دلیل، محدوده ۶۹ هزار و ۵۰۰ دلار در صورت بازیابی بازار می‌تواند با عرضه قابل‌توجهی مواجه شود.

 حمایت ۶۵ هزار دلار چقدر دوام می‌آورد؟

از منظر نموداری، شکست محدوده ۷۶ تا ۷۷ هزار دلار و ناتوانی قیمت در بازپس‌گیری آن، ساختار کوتاه‌مدت بازار را تضعیف کرده است. بیت‌کوین اکنون پس از عبور از چند سطح حمایتی، به محدوده ۶۵ هزار دلار رسیده؛ سطحی که واکنش بازار به آن می‌تواند جهت معاملات روزهای آینده را مشخص کند.

محدوده ۶۵ تا ۶۷ هزار دلار در حال حاضر مهم‌ترین ناحیه حمایتی نزدیک است. قیمت در مرز پایینی این محدوده قرار دارد و همین موضوع اهمیت معاملات در این سطح را افزایش می‌دهد.

اگر خریداران بتوانند از ۶۵ هزار دلار دفاع کنند، نخستین نشانه مثبت زمانی ظاهر می‌شود که قیمت دوباره به بالای ۶۷ هزار دلار برگردد. پس از آن، محدوده ۶۸ تا ۶۹ هزار دلار نخستین مقاومت جدی خواهد بود.

عبور از ۶۸ هزار و ۷۵۰ دلار می‌تواند مومنتوم کوتاه‌مدت را بهبود دهد و احتمال حرکت به سمت ۷۰ هزار دلار را افزایش دهد. با این حال، بازپس‌گیری ۶۹ هزار و ۵۰۰ دلار اهمیت بیشتری دارد؛ زیرا این سطح علاوه بر مقاومت تکنیکال، با مبنای هزینه بخشی از دارندگان کوتاه‌مدت ارتباط دارد.

در ادامه مسیر صعودی، محدوده‌های ۷۵ و ۷۷ هزار دلار مقاومت‌های مهم‌تری خواهند بود. رسیدن به این سطوح بدون افزایش تقاضای نقدی و تغییر جهت جریان سرمایه نهادی دشوار به نظر می‌رسد.

در سناریوی مقابل، شکست ۶۵ هزار دلار می‌تواند قیمت را به سمت ۶۴ هزار دلار هدایت کند. اگر این افت با افزایش حجم معاملات همراه باشد، احتمال تقویت موج فروش وجود دارد. به همین دلیل، صرف عبور لحظه‌ای از حمایت برای تأیید شکست کافی نیست و تثبیت قیمت در سطوح پایین‌تر اهمیت دارد.

فرصت خرید یا نشانه ادامه سقوط؟

شاخص ترس و طمع با ثبت عدد ۱۳، فضای حاکم بر بازار را در محدوده ترس شدید نشان می‌دهد. هم‌زمان، برخی شاخص‌های مومنتوم در نمودار هفتگی به محدوده اشباع فروش نزدیک شده‌اند.

این وضعیت می‌تواند زمینه‌ساز یک بازگشت کوتاه‌مدت باشد. وقتی بخش قابل‌توجهی از معامله‌گران در موقعیت زیان قرار دارند و فروشندگان زیادی از بازار خارج شده‌اند، حتی افزایش محدود تقاضا نیز ممکن است واکنش قیمتی ایجاد کند.

اما اشباع فروش به معنای پایان روند نزولی نیست. تجربه بازارهای مالی نشان داده است که در دوره‌های اصلاح قدرتمند، شاخص‌های مومنتوم می‌توانند برای مدت طولانی در محدوده‌های پایین باقی بمانند. بنابراین، سیگنال‌های تکنیکال باید با تغییر رفتار قیمت و افزایش حجم خرید تأیید شوند.

بازار مشتقه نیز عامل دیگری است که نباید نادیده گرفته شود. موقعیت‌های اهرمی، به‌ویژه در شرایط نوسانی، می‌توانند با فعال شدن لیکوییدیشن‌ها به تشدید افت یا صعود منجر شوند. اگر کاهش قیمت با بسته شدن اجباری معاملات خرید همراه شود، فشار فروش می‌تواند از وضعیت بازار نقدی فراتر برود.

در مقابل، کاهش ورود بیت‌کوین به صرافی‌ها و افت حجم فروش می‌تواند نشانه‌ای از کاهش عرضه کوتاه‌مدت باشد. ترکیب این داده‌ها با حفظ حمایت ۶۵ هزار دلار، تصویر دقیق‌تری از احتمال تشکیل کف قیمتی ارائه خواهد داد.

چشم‌انداز بیت‌کوین در سال ۲۰۲۷

با وجود افت نزدیک به ۴۸ درصدی از سقف تاریخی، برخی تحلیلگران همچنان به ظرفیت بازیابی بلندمدت بیت‌کوین امیدوارند. کمیابی عرضه، امنیت شبکه، توسعه زیرساخت‌های مرتبط با رمزارزها و گسترش ابزارهای سرمایه‌گذاری نهادی از جمله عواملی هستند که می‌توانند در بلندمدت از تقاضا حمایت کنند.

برخی برآوردها از احتمال بازگشت قیمت به بالای ۱۰۰ هزار دلار در سال ۲۰۲۷ و حتی حرکت به محدوده ۱۵۰ هزار دلار یا بیشتر سخن می‌گویند. در برخی مدل‌های بلندمدت نیز ثبت سقف‌های قیمتی تازه به سال‌های ۲۰۲۸ تا ۲۰۳۰ موکول شده است.

با این حال، این ارقام سناریوهای احتمالی هستند، نه اهداف قیمتی تضمین‌شده. تحقق آن‌ها به بازگشت سرمایه نهادی، بهبود نقدینگی جهانی و افزایش تقاضای واقعی وابسته است.

از سوی دیگر، تجربه چرخه‌های قبلی هاوینگ نمی‌تواند به‌تنهایی مبنای پیش‌بینی آینده باشد. اگرچه در برخی دوره‌ها کاهش عرضه جدید با رشد قیمت همراه شده، اما شرایط اقتصاد کلان و ساختار سرمایه‌گذاری بازار در هر چرخه متفاوت است.

جمع‌بندی

بازار بیت‌کوین اکنون در نقطه‌ای قرار گرفته که ادامه اصلاح و بازگشت قیمت هر دو سناریوهای قابل بررسی هستند. خروج سرمایه از ETFها، نرخ‌های بهره بالا و فاصله زیاد قیمت با سقف تاریخی نشان می‌دهند که فشارهای نزولی همچنان جدی‌اند.

در مقابل، نزدیک شدن شاخص‌های مومنتوم به اشباع فروش می‌تواند احتمال یک واکنش صعودی را افزایش دهد.

همچنین در کوتاه‌مدت، حفظ حمایت ۶۵ هزار دلار مهم‌ترین شرط جلوگیری از افت بیشتر است. در صورت دفاع خریداران از این سطح، بازگشت به محدوده ۶۷ تا ۶۹ هزار دلار و سپس تلاش برای عبور از ۷۰ هزار دلار در دستور کار بازار قرار می‌گیرد.

اما اگر حمایت ۶۵ هزار دلار از دست برود، احتمال عقب‌نشینی تا ۶۴ هزار دلار افزایش خواهد یافت. در این صورت، وضعیت جریان سرمایه ETFها و حجم معاملات مشخص می‌کند که افت اخیر صرفاً یک شکست حمایتی کوتاه‌مدت بوده یا بخشی از اصلاحی عمیق‌تر است.

آنچه فعلاً روشن است، نبود نشانه‌های کافی برای اعلام پایان روند نزولی است. بیت‌کوین برای بازگشت به مسیر صعودی، به چیزی فراتر از اشباع فروش نیاز دارد:

ورود دوباره سرمایه، افزایش تقاضای نقدی و تثبیت قیمت بالای مقاومت‌های ازدست‌رفته. تا آن زمان، محدوده ۶۵ هزار دلار مهم‌ترین آزمون پیش روی خریداران باقی می‌ماند.