طلا از دو هفته افت بیرون آمد؛ اما خطر بزرگ‌تر در کمین است

به گزارش بنکر، بازار جهانی طلا پس از دو هفته متوالی کاهش قیمت، نخستین رشد هفتگی خود را ثبت کرد. نقره نیز روند مشابهی داشت. اما بازگشت قیمت‌ها به مسیر صعودی در شرایطی رخ داده که مجموعه‌ای از عوامل حمایتی و تهدیدکننده، چشم‌انداز کوتاه‌مدت بازار فلزات گران‌بها را با ابهام مواجه کرده است.

براساس گزارش کیتکو، انتظارات سرمایه‌گذاران درباره سیاست پولی فدرال‌رزرو یکی از عوامل مؤثر بر بازار طلا بوده است. معامله‌گران اکنون احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا در ماه اکتبر را تقریباً صفر و احتمال افزایش آن در ماه دسامبر را تنها ۲۵ درصد ارزیابی می‌کنند.

حمایت بانک مرکزی چین و صندوق‌های طلا

تقاضا برای سرمایه‌گذاری در صندوق‌های قابل معامله طلا همچنان افزایش یافته است. در تازه‌ترین جلسه معاملاتی، موجودی این صندوق‌ها ۱۲۰ هزار و ۳۰۰ اونس تروا افزایش یافت و چهارمین روز متوالی رشد را ثبت کرد. با این افزایش، مجموع ذخایر صندوق‌های طلا به ۱۰۱ میلیون و ۲۰۰ هزار اونس رسید که بالاترین سطح از اوت ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.

این روند نشان می‌دهد با وجود نوسانات اخیر قیمت، سرمایه‌گذاران همچنان به خرید طلا ادامه می‌دهند. یکی دیگر از عوامل حمایت‌کننده بازار، تداوم خرید طلا از سوی بانک مرکزی چین است. بانک مرکزی این کشور در سپتامبر ۲۰۲۶ حدود ۷۴۰ هزار اونس به ذخایر طلای خود افزود و روند خرید ماهانه را برای بیست‌وسومین ماه متوالی ادامه داد. در پایان سپتامبر، مجموع ذخایر طلای چین به ۷۷ میلیون و ۴۷۰ هزار اونس تروا رسید که ارزش آن حدود ۳۲۳ میلیارد و ۵۲۰ میلیون دلار برآورد شده است.

خطر فروش زیان‌دیده‌ها و فشار هزینه‌ها

در کنار عوامل حمایتی، بازار طلا با تهدیدهای مهمی نیز مواجه است. قیمت این فلز روز چهارشنبه به محدوده ۴۱۱۰ دلار برای هر اونس سقوط کرد که پایین‌ترین سطح در ۹ هفته گذشته و کمترین قیمت از اوایل اوت بود.

البته قیمت‌ها در ادامه هفته بخشی از کاهش خود را جبران کردند. افزایش بازده واقعی اوراق قرضه آمریکا، یعنی بازده پس از کسر تورم، همراه با بازگشت قیمت نفت به مسیر صعودی، از مهم‌ترین عوامل فشار بر چشم‌انداز کوتاه‌مدت طلا محسوب می‌شوند.

اما یکی از نگرانی‌های جدی‌تر به وضعیت سرمایه‌گذارانی مربوط می‌شود که در ماه‌های اخیر وارد صندوق‌های طلا شده‌اند.

براساس برآورد جی‌پی‌مورگان، میانگین قیمت خرید سرمایه‌گذارانی که از اواخر ژوئیه وارد صندوق‌های قابل معامله طلا شده‌اند، حدود ۴۳۶۵ دلار برای هر اونس بوده است. در نتیجه، بخش قابل‌توجهی از این سرمایه‌گذاری‌ها اکنون با زیانی بیش از پنج درصد مواجه است.

احتمال افزایش فروش از سوی این سرمایه‌گذاران

جی‌پی‌مورگان احتمال می‌دهد سهم سرمایه‌گذاران حقیقی در میان خریداران جدید افزایش یافته باشد. این گروه معمولاً دوره نگهداری طولانی‌تری دارند و ممکن است تحمل بیشتری در برابر زیان نشان دهند.

با این حال، اگر قیمت طلا برای مدت بیشتری در سطوح پایین باقی بماند، احتمال افزایش فروش از سوی این سرمایه‌گذاران وجود دارد. این اتفاق می‌تواند فشار نزولی تازه‌ای بر بازار ایجاد کند.

از سوی دیگر، افزایش قیمت گازوئیل یکی دیگر از تهدیدهای صنعت استخراج طلاست. هزینه سوخت در استرالیا به محدوده بالایی از مفروضات شرکت‌های معدنی برای سال مالی ۲۰۲۷ رسیده و می‌تواند فشار بیشتری بر حاشیه سود آن‌ها وارد کند.

برآوردها از احتمال افزایش سالانه ۱۰ تا ۱۵ درصدی هزینه‌های جامع پایدار تولید هر اونس طلا حکایت دارد. با این حال، گلدمن ساکس انتظار دارد حاشیه سود شرکت‌های معدنی در سال تقویمی ۲۰۲۷ بهبود یابد.

تصمیم جدید هند

در بازار مصرف نیز تصمیم جدید هند می‌تواند تقاضای طلای فیزیکی را تحت تأثیر قرار دهد. دولت این کشور معافیت مالیات یکپارچه کالا و خدمات برای واردات طلا، نقره و پلاتین توسط بانک‌ها و نهادهای مجاز دولتی را لغو کرده و مالیات سه‌درصدی بر این واردات اعمال کرده است.

این تصمیم هزینه واردات فلزات گران‌بها را از مسیرهای اصلی افزایش می‌دهد و ممکن است تقاضای فیزیکی طلا را در یکی از بزرگ‌ترین بازارهای جهان کاهش دهد.

در مجموع، گزارش کیتکو نشان می‌دهد بازار طلا هم‌زمان تحت تأثیر دو نیروی متضاد قرار دارد. از یک سو، خرید مستمر بانک‌های مرکزی و افزایش ذخایر صندوق‌های سرمایه‌گذاری از قیمت‌ها حمایت می‌کند.

از سوی دیگر، بازده واقعی اوراق قرضه، زیان خریداران اخیر و افزایش هزینه‌های تولید، ریسک‌های تازه‌ای ایجاد کرده است. تداوم ضعف قیمت می‌تواند سرمایه‌گذاران زیان‌دیده را به فروش دارایی‌های خود ترغیب کند و بر فشار نزولی بازار بیفزاید.