بورس، طلا، ارز، مسکن؛ کدام بازار برنده است؟

به گزارش بنکر (Banker)، عدم قطعیت در سیاست خارجی کشور به یکی از مهم‌ترین عوامل تأثیرگذار بر بازارهای دارایی ایران تبدیل شده است. این ابهام، که می‌تواند انتظارات تورمی، سطح ریسک و تصمیمات سرمایه‌گذاری را دستخوش تغییر کند، پیامدهای متفاوتی را برای بازارهایی چون ارز، طلا، مسکن و بورس در پی خواهد داشت.

در این میان، دو سناریوی کلان «توافق» و «عدم توافق» نقش تعیین‌کننده‌ای در استراتژی فعالان اقتصادی، به‌ویژه در کوتاه‌مدت، ایفا می‌کنند.

تحلیل سناریوهای اقتصادی

پویان مظفری، تحلیلگر بازارهای مالی، در گفت‌وگو با اقتصادنیوز، به بررسی تأثیر این دو سناریو بر بازارهای مختلف پرداخته است. وی تأکید می‌کند که پیچیدگی این وضعیت فراتر از یک تقسیم‌بندی ساده «توافق» یا «عدم توافق» است و عوامل دیگری نیز در تعیین مسیر آینده دخیل هستند.

تعریف سناریوهای کلیدی

مظفری برای ساده‌سازی بحث، دو سمت طیف را به شرح زیر تعریف می‌کند:

1. سناریوی توافق جامع: این سناریو شامل سه شرط اصلی است:

• عدم تخاصم: پایان درگیری‌های نظامی و تنش‌ها.
• آزادسازی منابع ارزی: رفع توقیف بخشی از دارایی‌های ایران در خارج از کشور.
• رفع تحریم‌ها: امکان لغو تحریم‌ها در کوتاه‌مدت یا بلندمدت، که منجر به ورود منابع مالی به کشور خواهد شد.

2. سناریوی عدم توافق: این سناریو به معنای پایان درگیری‌های نظامی است، اما سایه تنش‌ها و احتمال محاصره‌های دریایی ممکن است همچنان باقی بماند. در این حالت، پیش‌بینی می‌شود نرخ ارز و طلا به تدریج رشد کنند، هرچند رشد شدید در کوتاه‌مدت بعید به نظر می‌رسد.

واکنش بازارهای مختلف

بازار مسکن: رفتار نامتقارن

در سناریوی عدم توافق، انتظار می‌رود بازار مسکن رفتاری نامتقارن از خود نشان دهد. در حالی که ممکن است تقاضا در شهرهایی که کمتر درگیر تنش‌ها بوده‌اند (مانند برخی شهرهای مرکزی یا شمالی به جز یزد)، افزایش یابد، در شهرهای درگیر، احتمال افزایش عرضه و کاهش تقاضا وجود دارد. این امر باعث عدم یکدستی در بازار مسکن خواهد شد.

در مقابل، در سناریوی توافق، انتظار می‌رود بازار مسکن شاهد رشد قابل توجهی باشد، به‌ویژه در مناطقی که پتانسیل بیشتری دارند.

بازار ارز و طلا: رشد تدریجی در مقابل ثبات نسبی

در سناریوی عدم توافق، انتظار رشد تدریجی قیمت ارز و طلا وجود دارد. اما مظفری معتقد است که در سناریوی توافق، انتظار افت خاصی برای این بازارها وجود ندارد و در بهترین حالت، قیمت‌ها برای ۳ تا ۴ سال آینده نسبتاً ثابت باقی خواهند ماند. این تحلیل، انتظارات مبنی بر کاهش شدید قیمت‌ها به سطوح بسیار پایین‌تر را رد می‌کند.

بازار سرمایه (بورس): امید به رشد میان‌مدت

در کوتاه‌مدت و در سناریوی عدم توافق، بورس احتمالاً با فشار فروش یکدست مواجه خواهد شد. با این حال، مظفری پیش‌بینی می‌کند که در میان‌مدت، صنایع منتخب که در شرایط جنگ نیز عملکرد موفقی داشته‌اند، می‌توانند بازدهی دلاری نیز کسب کنند.

اما در صورت وقوع توافق، بورس به عنوان برنده اصلی این سناریو قلمداد می‌شود. بازگشت شاخص‌ها به سطوح ارزش‌گذاری قبلی می‌تواند منجر به رشد قابل توجهی در بازار سرمایه شود.

استراتژی سرمایه‌گذاری

مظفری برای شرایط فعلی، استراتژی سرمایه‌گذاری را بر اساس دو اولویت کلیدی تعریف می‌کند:

• در سناریوی توافق: اولویت اصلی «سودآوری» است.
• در سناریوی عدم توافق: اولویت اصلی «نقدشوندگی دارایی» است.

وی پیشنهاد می‌کند:

• افرادی که دارایی نقد دارند: در شرایط عدم توافق، از سرمایه‌گذاری سنگین در یک بخش خودداری کنند. پیشنهاد می‌شود نیمی از دارایی در دارایی‌های ارزی (مانند طلا و دلار) و نیم دیگر در دارایی‌های درآمد ثابت سرمایه‌گذاری شود. این استراتژی ترکیبی، امکان پوشش ریسک در هر دو سناریوی توافق و عدم توافق را فراهم می‌کند؛ به طوری که در صورت توافق، دارایی درآمد ثابت به سهام تبدیل شده و در صورت عدم توافق، بخشی از دارایی نقد باقی مانده و بخشی دیگر از گزند تورم در امان بماند.